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順達(3211)：買進，目標價121元
2010/06/10 09:36 康和證券 

順達為全球第三大電池組廠商，產品營收比重分別為：nb電池(98%，pc電池(2%。主要客戶包括hp，dell及apple。1q10的營收為37.05億元，qoq-4.48%，優於之前預期-10%，但毛利率因工資及原物料上漲較原預期的14.4%下降為13.01%，稅後eps為1.83元。

四月營收mom-22.55%，主因為三月份營收創新高而拉高基期，五月份原預期淡季效應營收會持續下滑，但在apple業績暢旺拉動下，五月份營收遠優於預期，mom+18.42%，達到16.09億元。預期六月份將接近傳統旺季，出貨成長，加上apple推出新產品可望拉起另一波營收高峰下，預期第二季營收可達47.06億元，qoq+27%，較原預期+10%成長一倍以上，毛利率為13.95%，稅後eps為3.01元。

2010年下半年預期也有工資上漲壓力，因此下半年的費用率將較上半年略為提高，因此整年營收預估為189.73億元，yoy+22.86%，毛利率為13.88%，稅後盈餘為14.92億元，yoy+32.56%，預估稅後eps為11.55元。在10.5倍本益比下，建議買進，目標價121元。